这是沙特的一个政治策略，即通过降价发起新的一轮石油市场份额大战，让油价下跌到足够低，让美国的页岩油气企业无利可图，以阻止页岩石油大规模进入市场，抢回国际石油市场的份额，重新成为世界石油市场的领导力量，通过掌控原油价格重构国际石油版图和阿拉伯世界统治力。

目前，出于对A股下挫的悲观预期及资本外流的担忧，境内外人民币出现了小幅贬值的现象。首先，在人民币贬值预期已经出现的背景下，过度干预外汇市场力挺人民币，会影响我国出口和经济平稳增长。

但是，在全民炒股的时代，贬值带来的股价上升及出口增加将会带来更加直接、显著的效果，助力经济回升。在市场流动性较为充裕的情况下，实施人民币汇率下调更是顺理成章。对热钱撤资的问题，就算美联储进入加息周期，中美之间利差仍将长期存在，这对外资配置人民币资产而言就不会形成非常明显的冲击。我国人为干预外汇市场，力挺人民币反而会损害中国产品出口的竞争力。近年我国出口市场的低迷，对经济增长贡献不断下降，2014年外贸对我国经济增长贡献率仅为10.5%，出口已经成为我国经济增长的"短板"。

对此一些人表示担忧，甚至认为中央应该加强外汇市场干预，保持人民币坚挺。财政政策和货币政策是宏观经济调控的两大杠杆，是为市场健康发展保驾护航的"双生子"，二者缺一不可。海外美元的持续积累以及美国库存黄金与之越来越不匹配，导致了美元危机，1971年8月美国尼克松政府宣布关闭黄金窗口。

牙麦加协议通过了废除黄金条款，其实质内容是会员国之间以及会员国与IMF之间用黄金支付的一切义务一律取消。（3）将国债市场功能从单一的政府财政预算工具中解放出来，更好发挥其金融市场基准、货币政策操作平台、人民币国际化基石及安全港功能，提高市场的规模、效率和流动性， 并逐步对具有战略重要性的贸易伙伴国和货币合作伙伴国的央行和机构投资者开放其在岸投资。更多地鼓励伦敦、澳大利亚、新加坡和欧元区金融中心开发人民币离岸市场。一是我们筹集外国资本是否已经能够以发行高信用等级国债这种低成本方式进行。

（3）以QFII和RQFII等形式实施市场准入的资格要求仍属必要，可优先考虑以货币市场和政府债券市场引入各国央行和审慎经营型金融机构。最高目标是促进中国成为全球银行，通过服务全球实体经济发展的有效资源配置实现高利差收益。

本土市场无疑以本币计价，因此当国内金融市场规模庞大、流动性充分、资源配置有效性强、安全性从而稳定性好，本土金融市场的对外开放显然有助于本国货币的国际使用。交易数量限制的调整是各国当局最为广泛运用的微调控手段。是迄今为止定性描述大样本国家当局资本账户管制措施的最为全面、综合、权威的文献来源。在国家层面也会导致外汇储备的更多积累，中央银行和国家利益会因货币的估值和倒挂的利差造成更大损失。

这两条保证了货币与商品、资产之间的"自由兑换"。另外美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖得主托宾早在上世纪70年代就提出对外汇市场交易征税的建议以抑制短期资本流动。在确定测度方法及量化评价标准的基础上，我们对1984-2010年G20国家资本账户开放度进行测算，测算项目包括G20国家资本子项目权重、G20各国2010年资本账户开放度序列、以及G20各国1984-2010年资本账户开放度（本报告仅列中国的测算结果，见表3.6）。其次，国际货币还需要让使用者在贸易、投资和各种交易中享有便利和更低的交易成本。

但是建立在狭小黄金基础上的国际金汇兑本位制仍无法抗住三十年代世界经济危机的冲击而全面瓦解。人民银行外汇管理局再投资美国国债。

（4）本国货币与另一金本位国家货币保持固定汇率，并在该国存放外汇或黄金作为稳定外汇行市的平准基金。那么，黄金非货币化背景下"货币自由兑换"还有什么意义呢？考虑到货币自由兑换黄金的本义，国际组织或各国政府官方文件已不再提货币自由兑换，而是提"货币的自由使用"。

这样黄金回归其商品身份，但官方持有者仍可保持其偏好。目录 1.黄金非货币化背景下货币自由兑换的新内涵 2.资本账户开放的全球态势与国际经验 3.G20国家资本账户自由度的测度  3.1国际货币基金组织AREAER的二元虚拟测度指标  3.2Chinn-Ito的金融开放指数  3.3加拿大FraserInstitute"世界经济自由度指数"中资本项目自由度指数  3.4上海交通大学测度方法改进后的G20国家资本账户开放度测算 4.人民币自由兑换的实质与资本账户的有限与定向开放  4.1人民币自由兑换的实质：资本账户管理从行政管制转向法律与经济管理  4.2人民币国际化前期的客观要求：资本账户有限和定向开放 正文： 人们通常在讨论货币自由兑换时大都将其等同于资本账户的全面开放。货币发行国资本账户的开放增进了境外使用者对东道国在岸投资的便利，但并不能保证境外支付、结算、交易和投资的便利。宣布实现资本项目可兑换的国家或经济体都或多或少保留必要限制或管理。问题是作为国际货币的发行国，其资本账户是否必须全面开放。资本账户不能全面开放的主要依据是：现阶段过快实施资本市场对外开放无助于人民币国际化最低目标与最高目标的实现。

我们将在关于人民币离岸市场全球布局的专题报告中对此做系统的讨论，此处不再赘述。美元、英镑与法国法郞成为可直接兑换黄金的储备货币，形成了一种不受单一货币统治的多极储备货币的金汇兑本位制度。

（3）将国债市场从单一的政府财政预算工具中解放出来，更好发挥其金融市场基准、货币政策操作平台、人民币国际化基石及安全港功能。（4）在上海自贸区创设人民币计价的国际债券市场，包括对境外人民币持有人开放的省级地方政府债券市场。

这些领域实施准入前国民待遇，引入更多外资和民间资本，可促进服务业市场的有效竞争和健康发展。制造业的外国直接投资在中国曾经享有税收优惠等超国民待遇。

该指数是现有金融开放度研究中覆盖面最广（涉及182个国家）、时间跨度最长（1970-2011）的，因此在学术界有很高的引用率。本报告将对黄金非货币化背景下的货币自由兑换做出全新解释。二是世界政治经济格局的重大变动导致各国黄金储量严重不平衡，国际金本位会难以为继。再次，在布雷顿森林体系下只有持有美元储备的各国央行可以按官价向美国兑换黄金，私人只能以市价买卖黄金。

具体工作是整理AREAER提供的管制措施文字描述。考虑到管制本身抑制或扭曲国际资本实际交易量，因此，我们采用国际资本交易更为自由的G7国家各资本子项目权重的平均值作为资本账户子项权重，以反映国际资本流动的供需关系及总体结构。

这是因为中国是经济大国和金融弱国，美英是金融强国，金融实力悬殊。我们对中国资本账户开放度的测算结果可能存在低估。

人民币自由兑换应该是资本账户日常行政管制的退出，资本账户需要以国际通行的法律和经济手段管理，在特殊时期和少数特定项目上仍可实施管制。推进人民币国际化不应在金融领域与国际资本短兵相接，而应扬长避短，另辟蹊径。

我们的研究成果与加拿大Fraser Institute的测度结果较为接近。（3）强化与新加坡的竞合关系，培育并发挥新加坡离岸人民币金融中心在东盟的重要作用。1974年"二十国委员会"发表的《改革大纲》在金本位主张和黄金非货币化主张之间采取了折衷的办法：取消黄金官价，各国央行可以在市场按时价自由买卖黄金，也可随间保持黄金作为储备。如果市场上连人民币汇率套期保值的衍生品都没有，则企业使用人民币就存在更大的风险成本。

在这种国家地位完全不对等的情况下，中国资本账户的完全开放显然对我们十分不利。我国已于1996年实现了人民币的经常项下可兑换。

我们对黄金非货币化后的货币自由兑换提以以下四方面新的内涵：（1）在主权国家内部，自由兑换意味着币值稳定或通货膨胀控制在社会可承受范围内。（3）本国纸币只能购买外汇，外汇储备可在国外兑换黄金。

英国的开放度最高，在除特别条款外的前11项中仅直接投资1项实施管制。考虑到全面深化改革取得成功所激活的中国经济成长动力和人民币长期升值前景，中国在亚洲和全球的影响力将与时俱进，持续上升。